El proceso de globalización en el que están inmersas las economías, está dando lugar a un volumen creciente de operaciones de Fusiones y Adquisiciones. En ese sentido, el presente Programa pretende dar a conocer las herramientas que necesita todo aquel que se vea envuelto en una operación de este tipo para poder dar una contestación correcta a las preguntas básicas a las que se enfrenta ¿Con quién? ¿Por qué? ¿Cómo? ¿Mediante qué vía? Por otro parte, el Programa hace un especial hincapié en el protagonismo que ha alcanzado el Capital Riesgo en España. En ese sentido, cabe destacar que a lo largo de estos últimos años, el sector del Capital Riesgo en España ha crecido de una forma sustancial y sostenida, tanto en lo que se refiere al número de participantes como en lo que se refiere al volumen de las operaciones realizadas. El Programa, asimismo, aborda las operaciones de Fusiones y Adquisiciones no sólo desde la perspectiva exclusivamente técnica sino también desde su dimensión empresarial, legal y social. 

El Programa combina los aspectos puramente conceptuales con casos prácticos reales, al objeto de analizar la manera en que se han llevado a cabo diferentes operaciones de M&A reales y pretende valorar tanto los niveles de éxito o fracaso alcanzados como las causas que lo han provocado.



Tras una breve introducción, el Programa se adentra rápidamente en la definición de “fusión” y “adquisición”, para más adelante estudiar los métodos más habitualmente utilizados en la valoración de empresas por parte de los profesionales de M&A (Mergers & Acquisitions). Posteriormente, se abordan aspectos de gran relevancia tales como los motivos que le llevan a una empresa a plantear su fusión, o la adquisición de una empresa competidora, o cuales son las claves del éxito de una fusión o una adquisición. Más adelante, se detalla los diferentes tipos de operaciones existentes, así como el papel de los Bancos de Inversión. Tras un estudio pormenorizado sobre las operaciones más relevantes acaecidas estos últimos años en los diferentes sectores de la economía (Bancos, Tecnológicas, Telecomunicaciones, Industrial, Distribución, Construcción, etc...), el Programa se adentra en el estudio de las alternativas de financiación de una operación de este tipo, prestando especial atención al análisis del riesgo de la operación por parte de los Bancos de Inversión.

El Programa también aborda las especificidades de las operaciones de Fusiones y Adquisiciones en la Empresa Familiar, y profundiza en el Capital Riesgo, que al día de hoy compite directamente con las fuentes de financiación bancarias tradicionales, siendo importante destacar que los operadores de Capital Riesgo también están compitiendo con los grandes grupos industriales y otro tipo de inversores en operaciones de compra-venta de empresas, tal y como se ha demostrado en muchas de las operaciones que se han realizado estos últimos meses tanto en España como en el ámbito internacional. En este módulo del Programa se abordarán por lo tanto no sólo las especificidades del capital riesgo, sino también los métodos de valoración más utilizados por los participantes en este Mercado, así como la importancia de las Operaciones apalancadas, y el papel que cumple cada uno de los participantes en este Mercado .

Por último, también describe de qué forma se están utilizando los productos derivados (opciones tradicionales, opciones exóticas, swaps, etc...) en las operaciones de M&A. Por último, se profundiza en la importancia de los aspectos personales así como las restricciones que establece la Ley de Defensa de la Competencia en cuanto a determinado tipo de fusiones domésticas o transfonterizas.

Plan de Estudios

I. INTRODUCCIÓN
- Introducción a las operaciones de Fusiones y Adquisiciones
- Fundamentos de la Valoración
- Caso práctico (Valoración patrimonial de un negocio)
- El descuento de los flujos de caja
- Caso práctico (Valoración por "DCF")
- Caso práctico (valoración por dividendo)
- La estructura del capital de la empresa
- La creación de valor en la Fusiones y Adquisiciones
- Caso práctico (creación de valor en Fusiones y Adquisiciones)

II. DEFINICIÓN DE "FUSIÓN" Y DE "ADQUISICIÓN"
- Concepto de "Fusión".
- Definición de "Adquisición".
- Diferencias entre ambas figuras.
- Similitudes existentes.
- Las connotaciones semánticas de ambos términos.
- Los Elementos Clave de estas Operaciones.
- Caso Práctico.

III. MÉTODOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS MAS UTILIZADOS EN LAS FUSIONES O ADQUISICIONES
- Valoración por Descuentos por Flujos de Caja
- Análisis de PER

IV. LOS MOTIVOS DE UNA FUSIÓN Ó ADQUISICIÓN
- La creación de valor para el accionista como eje central.
- La sinergia como referente principal de la creación de valor.
- Vías de consecución de la sinergia:
- La importancia del tamaño.
- Las motivaciones personales del comprador como motor de una Fusión ó Adquisición.
- Caso Práctico.

V. LAS CLAVES DEL ÉXITO DE UNA FUSIÓN Ó ADQUISICIÓN
- Las variables "objetivas":
- Las variables "subjetivas":
- Otras recomendaciones de orden práctico.
- Valoración del éxito conseguido en la realidad.

VI. TIPOS DE FUSIONES Y ADQUISICIONES
- Consideraciones sobre las Ofertas Publicas de Adquisiciones (OPAS).
- Operaciones de "Leverage-Buy-Outs".
- ¿Crean valor las fusiones y adquisiciones?.
- Alternativas estratégicas a una fusion o adquisición.
- El mercado de control de empresas en España.
- Las restricciones más frecuentes para tomar control de las compañías.
- La homogeneización de la normativa europea de OPAS.
- Consideraciones sobre las operaciones "Cross-Border".

VII. EL PAPEL DE LOS BANCOS DE INVERSIÓN EN LAS FUSIONES Y ADQUISICIONES
- ¿Son necesarios los intermediarios en los procesos de fusión y adquisición?.
- Las obligaciones del intermediario.
- Un proceso típico de fusión o adquisición:
- Aspectos clave de un proceso de fusión o adquisición.
- Consideraciones sobre los conflictos de interés en los Bancos de Inversión.

VIII. MAPA ACTUAL DE LAS FUSIONES Y ADQUISICIONES
- Operaciones recientes más importantes.
- Tendencias actuales de esta actividad.
- Los "players" más importantes.
- Ranking.
- Principales sectores inmersos en este proceso de globalización.
- El caso concreto del sector bancario:
- Otros sectores

IX. FORMAS DE FINANCIAR UNA FUSIÓN Ó ADQUISICIÓN
- El pago Cash vs. el pago en Acciones:
- Fórmulas de financiación del pago Cash:
- Caso Práctico.

X. ¿CÓMO VALORAN EL RIESGO LOS BANCOS FINANCIADORES DE LAS FUSIONES Y ADQUISICIONES?
- El análisis del "Rationale" de la operación.
- La factibilidad de las sinergias anunciadas.
- El análisis de los riesgos de la operación.
- Las Agencias de Rating.
- El "Event risk" como riesgo.
- El "Step up" como alternativa de solución.
- Caso Práctico.

XI. M&A EN LA EMPRESA FAMILIAR
- Introducción
- El Proceso de Adquisición
- Teoría de la Negociación
- Negociación: Caso práctico

XII. PRIVATE EQUITY
- El Private Equity
- Operadores de Private Equity
- Tipos de Operaciones
- Valoración de una operación de Private Equity
- Estructuración de operaciones de Private Equity
- Proceso de una operación de Private Equity
- El Mercado Español de Private Equity. Estadísticas

XIII. UTILIZACIÓN DE PRODUCTOS DERIVADOS EN LAS FUSIONES Y ADQUISICIONES
- Fundamentos de las Opciones Financieras.
- Valoración de Opciones "Plain Vanilla".
- Descripción de Opciones Exóticas:
- Utilización de las Opciones Tradicionales y Opciones Exóticas en las operaciones de M&A.
- Qué es un "Equity Swap".
- Utilización de los "Equity Swap" en las operaciones de M&A.
- Ventajas e inconvenientes de la utilización de los productos derivados en este tipo de operaciones.

XIV. ASPECTOS PERSONALES DE LAS FUSIONES Y ADQUISICIONES
- La integración de culturas. Alternativas existentes:
- La pérdida de talento.
- El proceso de integración de los equipos humanos:

XV. EL PROBLEMA DE LA DEFENSA DE LA COMPETENCIA
- Introducción: Derecho de Defensa de la Competencia.
- Derecho Comunitario de la Competencia:
- Derecho Español de Defensa de la Competencia

CASOS PRÁCTICOS
- Fusión fallida entre el grupo Arbol y Cartel (sector producción audiovisual).
- Fusión entre Rotedic y Cobrhi (sector impresión).

La duración aproximada del programa es de 108 horas lectivas, impartidas en 2/3 tardes por semana, de 19:00 a 22:00 horas, entre el 24 de octubre de 2.007 al 13 de marzo de 2008.

Es preceptiva la asistencia a un mínimo de 80% de las clases teóricas y prácticas, salvo causa justificada y comprobada por la Coordinación el Programa, para la obtención del correspondiente diploma. 

El programa está dirigido a Directores Generales, Directores Financieros, Directores de Estrategia , Analistas, Profesioneles del Área de Corporate Finance y todos aquellos interesados en el ámbito de las Fusiones y Adquisiciones Empresariales.

Los aspirantes a cursar el Programa deberán presentar debidamente cumplimentado el impreso de admisión.

Las solicitudes deberán estar presentes en la Secretaría del IEB.

Coste

El importe de la matrícula es de 3.500 Euros, que incluye toda la documentación, bibliografía y acceso a las instalaciones y servicios del IEB.

Los alumnos que lo precisen podrán acceder a condiciones especiales de financiación a través de las entidades financieras con las que el IEB tiene convenios.

Para solicitar información al respecto, el alumno deberá dirigirse a dichas entidades financieras de acuerdo con las instrucciones recibidas de la Secretaría del centro.